理财翻倍俱乐部台积电加入“万亿美元俱乐部” 2024年股价翻倍或是狂飙之始

　　“万亿美元俱乐部”又添新成员。 　　10月17日，台积电（TSM）发布三季度财报。财报显示，期内净收入、毛利率、经营利润率等指标均超过管理层在二季度给出的业绩预期，尤其毛利率实现大幅上涨。受此消息影响，台积电美股盘前大涨超9%，开盘后更是突破13%增幅，股价突破200美元创历史新高，台积电也因此跻身“万亿美金俱乐部”，与苹果（AAPL）、微软（MSFT）、英伟达（NVDA）、Alphabet（GOOG，谷歌母公司）、亚马逊（AMZN）、沙特阿美（2222）、伯克希尔-哈撒韦（BRK）等共享全球“万亿美金俱乐部”荣耀。 　　此前，光刻机巨头ASML业绩“爆雷”曾导致市场陷入对全球芯片厂“产能过剩”的猜测中，进而对人工智能需求热潮的真实性产生怀疑。台积电三季报和之后的电话会，大大提振了半导体板块，为美股资本市场注入一剂“强心针”。 　　台积电董事长魏哲家强调“人工智能是真实存在的”，称对人工智能的需求才刚刚开始，预计第四季度业务将继续受到尖端工艺技术的强劲需求的支撑。此外他还透露，全年营收预期增长上调至30%。 　　半导体“强心针” 　　整体而言，台积电的业绩表现非常好。 　　财报显示，台积电三季度营收7596.9亿新台币（235亿美元），同比增长39%；当季净利润录得3252.58亿元新台币（101亿美元），同比增长54.2%，以上数据均高于市场预期。 　　期内公司实现毛利率57.8%，环比上升4.6个百分点、同比上升3.5个百分点，这一毛利率表现远高于上一个财报季管理层给出的53.3%-55.5%的预期区间。管理层指出，这是因更高的产能利用率和更有利的汇率所导致。 　　作为全球最大的芯片代工厂，相比于财报数据和市值增长，更加惊喜的是台积电“大超预期”的业绩指引和对半导体大盘的积极提振。 　　在财报电话会上，魏哲家表示，以美元计算，预计其全年营收将增长近30%，二季度预计营收增速略超过按美元计20%中段的口径。 　　魏哲家同时强调，AI需求是真实的，整体芯片需求企稳，并开始改善。据华尔街见闻报道，台积电一些关键客户也说现在的需求“很疯狂，才刚开始”，并将持续数年。 　　预计2024财年，服务器人工智能处理器的收入将增长超过三倍，并且占到总收入的15%到19%。同时，台积电2024财年的总收入增长预期也从之前的20%到24%上修至30%。 　　有分析人员指出，台积电才是衡量AI需求的更好风向标。 　　AvaTrade 首席市场分析师 Kate Leaman 表示：“在短期到中期内，人工智能应用、数据中心和先进芯片仍将推动强劲需求……因此，虽然 ASML 可能会经历暂时的放缓，但台积电等公司可能会继续凭借这些高增长领域取得强劲业绩。” 　　《财中社》发现，由于对生成式AI浪潮策略的不同，几家芯片巨头业绩表现也出现分野。 　　曾经的蓝色巨人英特尔，由于战略失误，不仅错失Open AI，x86架构市场也正在被高通蚕食，晶圆代工业务被对手远远甩在后面，目前已经将3纳米以下制程的订单委托给台积电代工。三星电子也“踏空”了AI大潮，未能抓住尖端制程芯片、HBM等高端存储芯片机遇，在代工市场份额上大幅落后于台积电。 　　另一方面，台积电的客户——英伟达、 AMD 和高通，靠着大模型带来的算力需求，依然保持高速增长。 　　万亿美元或只是开始 　　尽管2024年以来的股价已经翻倍，但受先进制程带动，台积电高端芯片需求强劲，利润率上涨，且份额占比未来上涨空间仍大，也因此，台积电万亿美元市值，或也只是其股价进一步狂飙的开始。 　　台积电高级副总裁兼首席财务官黄仁昭表示，三季度收入增长源于智能手机和AI相关市场对3nm、5nm工艺技术的强劲需求支撑。进入第四季度，将继续受先进工艺强劲需求所支撑。 　　财报数据显示，目前台积电旗下先进制程（包含7纳米及以下更小尺寸制程）的营收达到全季晶圆销售金额的69%，成熟制程（28纳米及以上）约占31%。在先进制程中，3纳米制程出货占公司2024年第三季晶圆销售金额的20%，5纳米制程出货占32%，7纳米则占17%。 　　目前，苹果、高通、AMD、英伟达、联发科、博通等都是台积电的客户。 　　一方面，苹果新机从去年高端机型使用3nm制程到本次iPhone16全系列搭载3nm芯片，已经给台积电带来较大的增量；另一方面由于公司具有的领先技术能力，台积电承接了英伟达等客户绝大部分AI芯片增量。受此推动，即使苹果将一部分需求从5nm转移至3nm，但公司依然有足够的订单来填补5nm，因此公司7nm以下收入占比仍将持续走高。 　　此外，随着先进制程的进一步堆高（2nm），台积电的利润还将进一步增加。汇丰表示，台积电料将转向2nm，2nm的定价将比3nm高出33%，再加上更高的利用率，这应有助于推动其2025年和2026年的利润率扩张，进而带动盈利增长。 　　市场有消息显示，似乎客户们已经接受了台积电涨价的想法。 　　摩根士丹利分析师Charlie Chan在一份报告中写道：“台积电的‘饥饿营销’策略似乎奏效了。我们最新的供应链检查表明，台积电正在传递一个信息，即2025年领先的代工供应可能会紧张，如果不能接受台积电的报价，客户可能无法获得足够的产能分配。”预计2025年台积电将3纳米芯片的平均售价将上涨4%；4纳米和5纳米芯片的平均售价将上涨11%； 成熟制程节点（16纳米及以上）的产能充足，不涨价。 　　鉴于台积电在制程和收入的强势表现，毛利率成为目前市场关注的焦点之一。海豚投研报告显示，随着3nm的量产继续带动公司产品均价的上涨，对公司毛利率能带来明显提升。结合公司下季度57%-59%的指引来看，台积电的毛利率从本季度开始已经走出低谷，稳定在58%左右。 　　目前，手机和PC终端的需求仍在温和复苏阶段，TrendForce集邦咨询认为，在AI持续推动、各项应用零部件库存落底的支撑下，晶圆代工产业2025年营收年成长将重返20%水平。