理财公告打印(理财兴起，货基幻灭？一文看懂“类货币”银行理财如何投资)

尊敬的投资者：

　　华夏理财固定收益增强型封闭式理财产品64号(产品代码：22131064)将进行收益分配，本次分红具体内容如下：

　　一、收益分配方案

　　本产品采用现金分红模式，每份理财产品分配金额：人民币0.01元。

　　注：实际收益以实际到账金额为准。

　　二、收益分配时间

　　收益分配基准日为2024年9月6日，权益登记日和除权日为2024年9月25日。现金分红将于2024年9月26日自托管账户划出，到账日及到账时间以代销机构划付规定为准。

　　三、收益分配对象

　　收益分配对象为权益登记日登记在册的本理财产品份额持有人。

　　感谢您一直以来对华夏理财的支持，欢迎继续关注华夏理财净值型理财产品。

　　特此公告。

　　华夏理财有限责任公司

　　2024年9月20日

截至2019年3月6日，天弘余额宝的7日年化收益率是2.42%，银行类货基理财产品平均收益率是4.2%，你还在买货币基金？

一、什么是「银行的宝宝理财」？

「银行的宝宝理财」类产品，又称为净值型现金管理类产品、类货基产品，可定义为低风险的开放式产品，对应风险等级为一级或二级，产品名字中多带有“日/天/宝/灵/快”等字样。

「银行的宝宝理财」类产品和其他银行理财产品相比，主要区别在于它可以每日申赎，而不像固定委托期的产品中途是不能赎回的。目前类货币理财产品共有1191只，其中2018年发行79款。

类货币理财投什么？

从目前正在发售或存续中的银行类货币理财看，投资品种以基金、债券、票据为主。

图1：类货币理财产品投向

基金，主要以货币基金为主。

在这里大家可能会产生两个疑问：1. 我的银行理财还买了货基？2. 那为啥银行的类货基理财收益通常要比货基高？3. 为什么以货基为主，不投其他基金嘛？

下面我就来一一回答。

1. 我的银行理财还买了货基？

是的，没错。

银行理财，包括银行的类货基产品买货币基金主要是基于以下几个原因：

第一，我们知道银行理财以前是「资金池」模式运作的。

什么是资金池？

一般来讲，「资金池」是指运作模式具有滚动募集、混合运作、分离定价等特征的业务。

你想想，银行理财是不是经常是滚动发售的？一期完了过不久再发下一期，每天都想买？那可不一定能买到，并且产品名字中也往往以XXX期来命名。

混合运作，又叫作集合运作，用专业术语说是指受托人将不同时间发行产品募集的资金进行集中，并统一核算、统一管理使用，资金来源和资产运用没有明确一一对应 。翻译成人话就是，以前的银行理财，不管是1天、7天、30天，还是60天、90天、1年，所有募集来的钱是统一运作使用的。比如，买债券，不会说我用的是1天的钱买还是1年的钱买，只是说银行理财的一部分钱买了债券。是不是会想那兑付怎么办，我的钱会不会兑付给了「前面」的人？是的，确实是这样，你后面人的钱也可能被用来兑付给你。听起来似乎有些发怵，感觉不安全？因此，资管新规和理财新规才规定了银行理财需要单个产品独立建账，《理财新规》延续对理财产品单独管理、单独建账、单独核算的“三单”要求，防止资金空转。

分离定价，是资金池业务最根本的属性。想想银行理财是不是每一期的“报价”（预期收益率）不一样？定价分离导致产品的资金申购或赎回时未按照规定进行合理估值，脱离对应标的资产的实际收益率确定投资者申购价格及赎回、到期时的收益水平。当资产投资出现亏损时，若还是按照预先设定的价格向先退出的投资者分配收益，对后退出的投资者不利。当资产投资出现盈利时，若还是按照预先设定的价格向先退出的投资者分配收益，对投资者来说都是不合理的。这也是《理财新规》规定银行理财要向净值化转型的原因之一。

大家肯定会想，为什么「资金池」模式运作，我的银行理财就要投货基？

第二，银行理财募集规模大。

我们都知道，之前银行理财的认购起点是5万元，2018年《理财新规》才将银行理财最低认购起点调至1万元。近几年，银行理财建立的口碑较好，收益大多按照预期收益率兑付，每期银行理财发售往往被抢购一空；再加上银行网点多，渠道广泛，理财产品推广效率高，银行理财不管是单个产品还是整体规模都是比较大的。

目前，银行理财产品资金余额在30万亿左右，相比公募基金只有13万亿。理财产品发出来，得配资产。

银行的人民币理财产品往往配置非标、债券、存款等，一下子募集到这么多钱，配置压力大，或许没有合适的资产可以配。而货币基金具有灵活赎回、安全性佳、收益尚可的特点，因此，不少银行理财会通过认购货币基金等待配置机会。

图2：银行理财与公募基金规模

2. 那为啥银行的类货基理财收益通常要比货基高？

这个问题我们从三个方面来简单理解即可，具体内容下文都将解释。

首先，类货基不会全买货基；其次，类货基还买了其他资产；再次，类货基久期比货基高；最后，类货基杠杆比货基高。

3. 为什么以货基为主，不投其他基金嘛？

其实银行的风险偏好和老百姓是一样的，风险偏好低，特别是国有大行和大型股份制银行，也就是喜欢低波动，甚至无波动的资产，最好是一买来就锁定收益。那么，以摊余成本法估值的货币基金就是最优选择了。而其他的如债券型基金，都有回撤风险，并且基金经理的“表现”，你懂的，无法保证任何时候都优异。

债券，固定收益证券。

一样的，也就是前面说的，喜欢低波动，甚至无波动的资产，最好是一买来就锁定收益。银行理财买债券，由于各家银行风险水平不同，购买的债券信用等级不一样，而理财产品的收益很大程度上和购买债券的收益率有关。

债券还有一个特点，就是可以加杠杆——这是一种可以提高组合收益的方法。所以，中小行或许理财产品报价较高，因此购买的债券信用等级较国有行和股份行购买的高（不代表会违约），因此收益率也高。但国有行和股份行购买的高等级债券融资成本低，能够带来杠杆收入，也能够提升理财产品收益率。

票据，其实也算是「固定收益」的一种。

继续灵活配置，锁定收益。

类货币理财收益咋样？

笔者根据可找到的公开数据，统计了国有行（6家）、股份行和城商行发行的可每日申赎的理财产品最高预期年化收益率的平均值。可以看到国有行、股份制银行普遍偏低，城商行则高低不一。

对比货币基金的7天年化收益率，截至2019年3月6日最高的为5.97%，排名47位的则是3.36%，平均收益率在3.5%附近，低于银行理财的平均最高预期收益率4.2%。

图3：国有行、股份行和城商行最高预期收益率平均值

买类货币理财你需要注意什么？

1. 看管理人，是银行自营还是代销。如果是银行自营，了解这家银行很有必要，毋庸置疑规模越大安全性越高；如果是代销，销售的是哪家银行的产品？

2. 预期收益终归只是预期收益，新产品将按照监管要求发行净值型产品，因此净值下跌（或者理解成亏钱了）是有可能的。

二、一图了解类货币理财与货基的不同

表1：类货币理财与货币基金比较

其实看完这张图能够明显知道为什么类货币理财的收益率通常比货币基金要高。在我的上一篇文章《余额宝收益下行、货基退潮，短债基金取而代之，一种更强的选择？》中，我就详细介绍了货币基金投资方面的各种掣肘和投资特点。

货基方面，根据《货币市场基金监督管理办法》，货基投资范围限制在（一）现金；（二）期限在1 年以内（含1 年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单；（三）剩余期限在397 天以内（含397 天）的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券；（四）中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。监管对货基的投资范围进行了诸多限制，主要如下：

2016年2月正式实施的《货币市场基金监督管理办法》是在2004年发布的《货币市场基金管理暂行规定》基础上，广泛征求多方意见形成的。管理办法对货基投资范围、组合平均久期、平均剩余存续期限及组合流动性资产比例等提出了更高的要求（AA+以下债券不能投，组合平均剩余期限和剩余存续期不得超过120天和240天，目前市场上货基久期平均在70-80天），同时规定当采用摊余成本法估值的货币市场基金组合出现正负偏离度时的调整措施，和互联网销售合作时做好信息披露。

2017年10月正式实施的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》对流动性受限资产占比、高等级信用债持仓占比等提出了更严格的要求，而且将平均剩余期限、高流动性资产占比与投资者集中度挂钩。

而类货基理财可操作空间更大主要体现在，目前尚处在《理财新规》规定的整改过渡期，许多老产品尚未开始整改，依然采取资金池运作；存在用银行自营资金拆借或“弥补”给理财产品的可能（体现在加杠杆融资成本和难度下降）；银行资金力量比基金公司强大很多，有银行信用背书，安全性甚至更有保障……

具体看，银行类货基投资范围受到的限制就要少得多。假设银行类货基可以投AA债券，而货基只能投放AA+以上为例以说明投资范围差异而导致的收益上的差异。根据近五年3个月AA和AA+中短期票据收益率，两者之差平均为23BP，投资范围带给银行类货基的优势远大于税收方面相较于货基的损失。

对比类货币理财和货币基金的种种限制，理论上无论从投资范围，还是久期，还是考核，甚至于信息披露，分化极大，相对货币基金，发挥的自由度高了很多，投资运作上的掣肘更少了，风格主要依托发行银行而定。

三、类货币理财与货基，该怎么选？

通过上述分析，还需要比较么？

放弃货基，买啥货基都不如买银行+0现金类理财产品，谁高买谁。

不放心就不要买当地小城商行小农商行的，选国有行和股份制银行的类货币理财买，就是这么简单粗暴。在当前市场条件和监管环境下，预计类货币理财领先货币基金70bp（0.7%）的收益暂时还无法被抹去，且银行理财认购起点已经降低，此处差距再次缩小；T+0模式更是快速便捷，还可以节约利息。

天弘余额宝最新的7日年化收益率是2.42%，你还在支付宝/天天基金上买货基？

（本文作者汤佳雯，授权发布）

银行工作人员向老年群体普及理财知识

眼下，理财养老观念已深入不少老年人心里，许多老年人也开始涉足各种理财领域。那么老年人适合什么样的理财方式，又该如何守好自己的“钱袋子”？

记者调查后了解到，大部分老年人仍偏好安全、稳健的投资类产品，对结构相对简单的金融产品更容易接受。而大部分金融机构也专门针对老年客户，尽可能在符合其风险偏好的同时满足其投资需求。不过，也有部分老年人有强烈的理财愿望，而近年来涉及老年人理财的案件纠纷也日益增多。

对此，银行业内人士建议，老年人一定要在正规金融营业场所和金融平台上办理业务，不可盲目追求高收益，掉入高息理财的诈骗陷阱。

现状    老年人理财“求稳”

记者在采访中发现，当前老年人理财仍追求一个“稳”字，大部分老年人偏向安全、稳健及流动性较好的投资类产品，如国债、银行存款、大额存单、低风险银行理财等，仍是老年人理财的主流选项。

家住市区南二路的退休职工张婆婆说，她一般就选择银行的定期存款，图个踏实稳定和能保值。而另一位65岁的退休教师李琴华也表示，自己的理财方式，以银行低风险理财产品为主，主要靠银行工作人员推荐。

“老年群体普遍风险承受能力较低，一方面由于收入来源有限，对资金的安全性要求高；另一方面，由于身体、家庭等原因，可能存在突发性资金需求，因此也具备一定资金流动性需求。基于以上特点，老年人更为偏好储蓄存款产品、中短期限保本类或低风险理财产品。”工行雅安分行相关部门负责人表示，从产品结构来看，老年客户对于新生事物的接受能力和理解能力相对较弱，他们更偏好结构相对简单的金融产品。

不过，记者在采访中也了解到，部分老年人也能接受高风险产品。“我理财没什么困难，股票、基金、理财产品都会购买，也基本都能明白产品内容。”今年72岁的陈爷爷表示，自己退休前就经常炒股，有一定理财经验，因此愿意购买部分高风险的金融产品。

　　举措    推出相应理财产品

为满足老年人日益增长的理财需求，记者了解到，我市多家银行机构已针对老年人推出了相应的产品和服务。

农行雅安分行相关负责人表示，目前在售的结构性存款产品，均是较为适合老年人的热销存款类产品，利率较央行基准利率上浮。最低1000元即可购买，存期内支持多次提前支取，相对一般理财产品更为灵活方便。

工行也在产品和服务方面，针对老年客户进行了改进。在产品上，工行针对60岁以上客户提供特色储蓄产品，支持提前支取，产品持有到期还可较同期限央行基准利率一定比例上浮。同时，工行还提供“固收+”产品、理财产品等，分散非系统性投资风险，尽可能在符合老年人风险偏好的同时，满足其投资需求。“随着年龄增长，老年人认知能力有所下降，金融机构在向老年人提供服务时需要更耐心，详细解释客户购买或投资产品的风险点，且尽量避免向老年客户宣传较复杂和较高风险的投资产品。”工行雅安分行相关负责人表示，记忆力衰退是老年人难以避免的问题，所以金融机构在为老年客户提供服务时，应及时告知理财产品的变更情况。

采访中，不少银行业内人士认为，相比年轻群体，金融机构对老年人应尽到符合其认知水平的特殊告知义务，并就告知事实留存记录。另外，还应对老年人进行电话回访，给予老年人理解产品内容的考虑期。

风险    警惕深陷“高息陷阱”

“本金安全是第一位的，老年人切不可盲目追求利益，因为高收益往往伴随高风险，甚至可能遇到洗钱、诈骗等金融犯罪活动。”市金融工作局相关负责人介绍，近年来，涉及老年人理财的案件数量在不断攀升，除了老年人与银行机构的纠纷外，还涉及老年人参与证券、基金、信托等投资纠纷，且涉案的合同复杂程度越来越高。

当下，最普遍也是最能切中老年人“要害”的套路，即“真保本”“高收益”等虚假宣传与承诺。在面对动辄10%甚至20%以上的保本收益宣传时，很多老年人往往就会忽略风险，仅凭对宣传机构的信任作出投资决定。

上述负责人提醒，老年客户一定要在正规金融营业场所和金融平台上办理业务，对于通过网络、微信群和路边主动推荐陌生理财领域相关产品的情况，要格外提高警觉，切勿因高息、熟人等因素落入理财陷阱。

此外，还要识别不法分子的虚假包装。不法分子在冒名出售虚假金融产品骗取资金时，往往会对自身营业场所、机构名称、理财产品进行粉饰和包装，诱骗老年人误以为资金投向了正规的金融产品。所以，老年客户在进行投资理财时，应查验金融机构的金融业务许可证、营业执照等证件，并利用网络、拨打监管机构电话等方式进行核验、咨询。对理财感兴趣的老年人，可适当学习一些金融知识，了解金融市场活动，有助于辨别投资项目可信与否。

工行雅安分行相关负责人表示，随着金融理财行业日益扩增，理财产品五花八门，建议老年客户慎重购买高收益产品，尽量选择简单易懂的理财产品，购买复杂产品一定要与家人商量。此外，还建议老年客户要根据自身情况，留存一定的流动性资金，可随用随取，以备不时之需。

记者 蒋阳阳