本世纪历次美国大选后市场如何走宏观专题报告：美国大选尘埃落定之后的政策路径及影响

（以下内容从中国银河《宏观专题报告：美国大选尘埃落定之后的政策路径及影响》研报附件原文摘录）2024年11月6日，美国大选尘埃落定，共和党候选人，美国前总统特朗普赢得选举，美国进入“特朗普2.0时代”。与此同时，共和党获得参议院控制权，也大概率赢得众议院。根据共和党竞选纲领和特朗普竞选期间的发言，结合过往特朗普的执政历史，我们认为以下七个方面值得重点关注： 一、大幅度提高关税，直至达到贸易平衡。特朗普在竞选期间提出对所有商品征收10%基准关税，如果其他国家涉及操纵货币或从事不公平的贸易行为，将进一步提高关税，对中国的态度更加“强硬”。不过，特朗普的外交政策具有一定“可交易性”。总统执行关税政策的阻力也比较小，特朗普可利用已有法案，对相关贸易国进行301调查（贸易代表）或汇率操纵调查（财政部），进而实施贸易制裁。 二、主张大规模对内减税，年均减税规模近万亿美元：特朗普2.0的减税政策主要包括三项：（1）让《减税和就业法案》（TCJA）永久化，减税力度进一步加大，将企业税率从21%进一步降至15%。（2）免除小费税。（3）免除加班费所得税。预计特朗普会将财政预算法案与减税政策、住房政策以及解雇联邦雇员的法案绑定，减税和住房补贴势必扩大财政赤字，但其会从减少联邦雇员薪酬的刚性支出以及潜在的关税政策中部分弥补。 三、气候政策全面倒退，扩大化石能源生产。共和党竞选纲领呼吁“释放美国能源”，支持化石能源、反对清洁能源新政。废除拜登清洁能源新政以及签发油气钻井许可均在总统行政权力范围内，或是特朗普2.0时代早期付诸实践的政策之一。 四、加大边境安全投入，或开展最大规模驱逐行动。特朗普一向对于移民政策保持强硬态度，共和党政纲中写到要实施“美国历史上最大规模的驱逐计划”。预计特朗普上任之后，将会再度加强边境管控并命令移民和海关执法局、边境管理局驱逐非法移民。大规模驱逐可能会导致职位空缺率再度上行，短期内失业率可能有所下行，但会进一步加大“薪资-价格”螺旋通胀压力。 五、大力支持加密货币，继续推动AI进程:特朗普和共和党在科技领域大力支持加密货币、人工智能以及商业航天。首先，共和党竞选纲领中写到“捍卫挖掘比特币的权利”，特朗普也表示要把美国变成“全球加密货币之都”。其次，在人工智能领域，特朗普也表示将废除拜登限制人工智能的行政命令。最后，共和党竞选纲领中强调发展商业航天，结合马斯克全面支持特朗普，商业航天有望得到重点支持。 六、推动制造业回流，强调供应链安全。共和党竞选纲领中对制造业的相关表述有：（1）保护美国本土制造业并释放美国能源开采；（2）振兴工业基础，优先考虑国防关键行业；（3）对美国安全至关重要的设备和零件必须在美国制造。另外，特朗普在竞选过程中提及，要拯救美国汽车行业。 七、营造低利率环境，试图加强对于美联储的控制。特朗普在10月重申他将大幅降低利率，减轻家庭的住房负担，但并未给出详尽措施。在上一任期他的特征就是崇尚低利率环境，并尝试加强对于美联储的控制，不过当时特朗普推动更多党派成员加入美联储董事的提名并未通过。预计美联储仍将保持相对独立性。