短期驱动不足“金九银十”旺季成色或不足 甲醇承压运行

华裕 阅读:58 2024-12-13 09:22:44 评论:61
  截至9月2日收盘,甲醇期货主力合约收盘价从上周的高点2530元/吨下跌至2477元/吨,跌幅2.09%。从基本面看最新甲醇港口连续3周累库,且累库速度加快。近期因运力问题,伊朗地区部分装置存降负及短停操作,预计9月下旬进口船抵港进度或有放缓,但整体来看9月国内进口量大概率维持在中高位水平,港口地区供应表现充足,高库存压力继续对价格形成压制。而内地市场方面,西北甲醇企业签单量连续4周增加,内地现货市场成交先扬后抑,叠加甲醇工厂库存偏低,内地企业报价稳中偏强。前期检修的MTO装置基本已经全部重启,如南京诚志MTO装置已经重启并恢复稳定运行,内蒙古久泰MTO装置也已经重启,但由于库存偏高,持续外采动力不足。成本端看,本周煤炭价格窄幅波动,下游仍以刚需为主对价格接受程度有限。综上所述,目前甲醇基本面利好支撑不足,短期价格涨幅不大,也是基于高库存和弱需求,基差走弱。甲醇下游利润水平偏低限制采购意愿,且市场并不缺货。   国内甲醇供应压力回升,海外甲醇装置开工维持高位   截至8月30日,国内甲醇开工率83.24%,环比增加0.05%,同比增加3.73%,开工处于历史同期高位,9月中旬之前计划检修的企业较少,开工变动不大。而海外装置方面,甲醇产能利用率为72.52%,环比下降0.59%。主要变动在伊朗ZPC其中一套装置停车,预计9月中上旬港口库存仍将持续累库,预计总量累积至125万吨附近。   新装置投产方面,预计四季度国内新增甲醇产能95万吨,宁夏冠能40万吨,江苏恒盛15万吨,甘肃靖远10万吨,贵州黔西化工30万吨,内蒙古宝丰660万吨和配套300万吨烯烃装置计划四季度投产。 甲醇开工率 数据来源:隆众资讯,格林大华期货   港口累库速度加快,内地甲醇库存下降支撑价格   目前甲醇累库主要体现在前期海外甲醇装置陆续恢复后,进口到港量持续增加。8月下旬随着内地和港口部分烯烃装置恢复,需求回暖叠加期盘走强,交投氛围升温,贸易商逢低采买积极,生产企业竞拍情况良好,部分企业停售导致甲醇工厂库存下降而挺价。 甲醇库存&价格关系 数据来源:隆众资讯,格林大华期货   金九银十旺季来临,传统下游企业原料库存偏高,且宏观偏弱抑制采购节奏,且短期看醋酸和甲醛等传统下游利润状况并没有明显改观。   烯烃和传统下游采购量提升,对价格支撑力度有限   目前影响甲醇价格最大的下游仍然是烯烃装置变化,但传统下游需求存在回升预期。截至8月30日,国内烯烃装置开工率提升至89.68%,已经连续6周增加,其中南京诚志MTO装置重启,内蒙古久泰MTO装置也已经重启,9月烯烃外采甲醇用量提示有限。而传统下游(醋酸,甲醛,二甲醚,氯化物等)淡旺季转换阶段,虽然开工率回升,但仍无大量囤货计划。总体看,由于供应端压力仍存,且宏观弱现实维持,整体市场氛围弱势运行为主,传统下游利润持续被压缩后,将限制下游投产节奏。 甲醇制烯烃法采购量 数据来源:钢联数据,格林大华期货 甲醇传统下游采购量 数据来源:钢联数据,格林大华期货   按照周度数据统计看,截至8月30日,甲醇制烯烃法采购量28.89万吨,环比增加5.75万吨;甲醇传统下游采购量2.41万吨,环比减少0.39万吨。   总体看,甲醇市场目前仍然面临高供应,高库存,弱需求的现实情况。随着期货价格下跌,现货价格升水空间缩窄,预计金九银十旺季成色不足的概率较高。   宏观主导驱动,基本面改善有限   从宏观方面看,8月份中国官方制造业PMI为49.1%,连续第四个月低于荣枯线,低于市场预期的49.5%,前值49.4%。8月生产指数为49.8%,前值50.1%;8月新订单指数为48.9%,前值49.3%,生产和需求均较上月小幅滑落。受需求不足以及原油、煤炭、铁矿石等大宗商品价格波动等因素影响,8月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数回落,分别为43.2%和42.0%,前值分别为49.9%和46.3%,价格温和上涨的难度增加。8月新出口订单指数为48.7%,较上月上升0.2个百分点,连续2个月上升,显示制造业出口呈现企稳态势。8月制造业从业人员指数和服务业从业人员指数均较7月回落,用工景气度下行,就业压力增加。整体看,8月中国制造业PMI数据弱于市场预期。   短期宏观偏弱主导行情,甲醇自身基本面仍受高库存和弱需求压制,价格承压运行,但MA2501合约存在旺季限气和进口不及预期的利多潜在因素影响,预计MA2501合约价格在2380-2580区间波动,建议区间操作。等待15正套机会,等库存拐点再择机参与。(本文作者期货投资资询证号:Z0019267)
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