短期驱动不足油脂油料日报：棕榈油维持做多思路 中短期花生上涨驱动不足

油脂：棕榈油维持做多思路 昨天，BMD毛棕前高附近震荡，2月合约下跌0.12%,报收5126林吉特/吨。11月下半月产地雨季暴雨，11月马棕库存料将环比减少。关注本周三MPOB公布数据对预期的验证。中期，印马两国雨季减产季持续，加上后期印度开斋节刚需采购预期，产地库存趋向季节性下降，供需预计会进一步紧张。明年1月若印尼B40实施，后期出口附加税的上调将逐渐临近。隔夜，CBOT大豆盘面波动较大，冲高回落。今日晚USDA即将公布11月主要农作物的供需预测报告，市场预估美豆本季库存较11月报告稍有下调，但阿根廷大豆产量可能小有调增。此外，巴西未来一周预计出现有利降税，新作增产预期兑现概率较高。国内方面，昨日国内油脂震荡，豆油最弱，菜油较强。日线看，P2505前高一线持续震荡徘徊。昨日盘后公布的国内经济政策超预期，国内主要大宗商品夜盘普涨，但对农产品影响较为有限。国内基本面看，国内棕榈油进口利润继续大幅倒挂。虽然国内10-11月进口足够国内刚需，预计12月库存继续偏中性，但12-4月船期国内采购量极少，明年2-3月开始国内库存预计快速下降。后期关注进口窗口如何打开。由于1-3月产地供需会进一步紧张，价格内强外弱给出中国进口利润的概率比较大。国内菜油供需仍偏宽松，短期库存小增。国内豆油继续季节性降库，12月将迎来春节前是集中提货及备货期。综上，棕榈油价格虽然已经很高，但国内明年一季度进口极少的矛盾暂无法解决，加上后期印尼出口LEVY上调可能，中期预计仍有上涨驱动。操作上，棕榈油维持做多思路，关注前高能否上破。豆油及菜油反弹滞涨波段做空为主。豆棕、菜棕价差中期仍是下跌驱动。 花生：中短期花生预计延续震荡，上涨驱动不足 昨天，国内花生盘面继续震荡，PK2501合约下跌0.23%，报收7814元/吨，日线延续底部横盘震荡。进入12月，国内食品元旦、春节将至，部分贸易商备货不足，近期适量补库，现货价格有所回升。但市场整体心态谨慎，备货热情一般。油厂维持稳健收购，理论榨利始终偏弱，随着年终将至，进一步上调收购报价的可能性预计也很小。由于收获以来，基层上量如同去年，始终不大，因此预计基层余货供给量较多。进口米方面，塞内加尔出口政策仍不明确，开关时间也未确定，预计将延期到港。苏丹政局不稳，港口发货相对缓慢。中短期，花生预计延续震荡，上涨驱动不足。 豆粕：盘面打破主流思维定势再度转为弱势 隔夜美豆1月收于989.5，跌0.43%。因为分析师预计美国农业部即将发布的供需报告可能显示南美大豆丰收，未来一周巴西的天气有利。分析师们平均预计2024/25年度巴西大豆产量为1.693亿吨，略高于11月份美国农业部预测的1.69亿吨。分析师们平均预期2024/25年度阿根廷大豆产量为5135万吨，略高于美国农业部上月预测的5100万吨。咨询公司AgRural周一表示，截至上周四，巴西2024/25年度大豆种植工作已完成95%，比一周前提高4个百分点，高于去年同期的91%。国内豆粕库存开始季节性回落，压力有所减轻，但现货基差依然没有太好的表现，低位震荡为主。8-10月国内大豆到港量大幅超出预期对于市场也形成了较大的心理压力，虽然12-2月船期采购较慢，海关检验时间延长，但远期国内缺货的概率并不大，进口大豆储备随时可能通过各种形式投放到市场中，除非有突发性因素（如天气题材、地缘政治）才能刺激豆粕基差的上涨。下游消费端，生猪压栏、二次育肥主体在温度偏高、猪价周期性熊市的背景下并无太强意愿。供应端的南美大豆目前播种顺利，巴西最终产量虽然离目前市场预估的1.7亿吨会有预期差，但这个预期差的体现尚需时日。总而言之，国内豆粕盘面在供应端无题材、消费端无亮点的局面下，盘面打破主流思维定势再度转为弱势，说明近期主导市场行情的依然是基本面，连粕继续下跌幅度可能会受到美豆限制，但油强粕弱的局面短期难改。 （来源：新湖期货）